WTasarrufçuları ve yatırımcıları bir finansal ürüne yatırım yapmak istediklerinde ikna eden nedir? Şu ana kadar elde edilen getiri? Yöneticinin deneyimi? İlgili maliyetler?
Cevap ne yazık ki çok daha basit ve tüketicilere pek iyi yansıtılmıyor: Ürünün adı. Üzerinde “sürdürülebilirlik” yazan bir şey olduğu anda yağ gibi akıyor. En azından, derecelendirme kuruluşu Morningstar’ın yakın tarihli bir analizi bunu gösteriyor.
Son yıllarda dönüştürülen 975 yatırım fonunu inceledi: normal fonlar sözde ESG fonları haline geldi – kısaltma Çevre, Sosyal, Yönetişim, yani çevre, sosyal konular, kurumsal yönetim anlamına gelir.
Yatırımlar hakkında daha fazla bilgi
Etiketi almak için fonlar, bu kriterlerde özellikle düşük performans gösteren şirketleri hariç tutmalıdır. Ve bu kadarı yeter: Morningstar’a göre, incelenen fonlar, yeniden adlandırılmadan önceki on iki ay içinde ortalama net çıkışlar kaydetti. Bundan sonraki dokuz aydaki girişler.
ayrıca oku
ESG, bir pazarlama aracı olarak harika çalışıyor gibi görünüyor. Ama bir şey yapar mı? Çevreye, iş güvenliğine, yolsuzlukla mücadeleye yardımcı oluyor mu? Artık bu tür ESG fonlarına yatırım yapmanın hiçbir etkisinin olmadığına dair çok güçlü kanıtlar var.
Yatırımınızla gerçekten bir şeyleri değiştirmek istiyorsanız, farklı bir yaklaşım izlemelisiniz. Ancak bunlar karmaşık ve zordur. ABD’de bazı büyük isimler bu nedenle şimdiden abartılı yatırım biçimine veda ediyor.
“Maalesef gerçek dünya etkisi olmadan”
ESG fonlarının neden vaatlerini yerine getirmediği oldukça basit. Yatırım fonları, ETF’ler veya özel küçük yatırımcılar borsa aracılığıyla şirketlere yatırım yapar. BLI fon yöneticisi Thierry Feltgen, “Bir anlaşmanın gerçekleşmesi için, bir hisse senedi pozisyonunu satan bir satıcı ve onu belirtilen piyasa fiyatından satın almak isteyen bir alıcı olması gerekir” diyor.
Belirleyici faktör: Bu işlemin şirket üzerinde hiçbir etkisi yoktur, çoğu durumda şirket bunun farkında bile değildir. Bununla birlikte, her şeyden önce, sermaye ondan ne arz edilir ne de ondan çekilir.
Feltgen, belirli sürdürülebilirlik kriterlerini karşılamadıkları için bireysel hisse senetlerinden kaçınan veya onları bir fondan çıkaran herkesin en iyi ihtimalle güven verici bir his alacağını söylüyor. “Maalesef gerçek dünya üzerinde hiçbir etkisi yok.”
Burası, üçüncü taraf içeriğini bulacağınız yerdir
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları bu izni talep ettiğinden, kişisel verilerin iletilmesi ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konumuna getirerek, bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Buna, GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına verdiğiniz onay da dahildir. Bununla ilgili daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Onayınızı istediğiniz zaman anahtar ve sayfanın alt kısmındaki gizlilik aracılığıyla geri çekebilirsiniz.
Birkaç yıldır finans dünyasını saran tüm ESG aldatmacasına yönelik bu eleştiri yeni değil. Ancak, şimdiye kadar yalnızca birkaç yalnız sesle sınırlı kaldı. Finansal piyasa katılımcılarının çoğu için iyi bir iş beklentisi galip geldi: ESG ile ilgili verilerin temini, analizi, işlenmesi ve uygulanması, Avrupa’daki yüzlerce şirket için güvenilir bir gelir kaynağıdır.
Yatırım endüstrisindeki sürdürülebilirlik işi artık on binlerce analist, avukat ve ürün yöneticisi istihdam ediyor. İyi para kazanıyorlar ve yatırımcılar sürdürülebilir finansal ürünleri ellerinden kapıyorlar. Her şey herhangi bir faydası olmayan pahalı bir gösteri olsa bile.
Ancak son zamanlarda, özellikle bilimden, tüm bunları sorgulayan daha fazla ses var. MIT’nin Cambridge’deki Sloan School of Management’ından Jacquelyn Pless, kısa bir süre önce yaptığı bir araştırmada “kirli” şirketleri yatırım stratejilerinden hariç tutmanın bu şirketler üzerinde çok az, hatta varsa, bir etkisinin olduğu sonucuna vardı.
Değişim için etkili bir araç
Sonuç olarak iş politikalarını değiştirmeye ikna edilemediler. Zürih Üniversitesi’nde, Ifo Enstitüsü’nde veya Frankfurt’taki Goethe Üniversitesi’nde olsun, bilim adamlarının bu konuda yürüttüğü diğer birçok çalışma aynı sonuca varmıştır.
Bununla birlikte, Pless analizinde şirketlerde değişiklik meydana getirmek için etkili bir araç olduğunu yazıyor: Bu şirketlere yatırım – ESG fonlarının yaptığının tam tersi. “Yatırımcılar, ‘sesleri’ ile yöneterek yenilik ve iş faaliyetlerini yönlendirebilirler” diyor. “Öte yandan hisselerini satarlarsa masadaki koltuklarını kaybederler.”
Thierry Feltgen, “Yatırımcı katılımı, yani yatırımcılar ve şirketler arasındaki diyalog, bir şirketin daha sürdürülebilir hale gelmesinde en iyi başarı şansını sunuyor” diyor. Ancak, bir şirket tek bir hissedarı pek dinlemez. “Büyük bir kurumsal yatırımcı olsa bile değil” diyor. Ve bu stratejinin sorunu da bu.
ayrıca oku
Günümüzde yatırımcıların çeşitli platformlar aracılığıyla bir araya gelebildiği, çıkarlarını birlikte temsil edebildiği ve oy haklarını bir araya getirebildiği doğrudur. Ancak tüm bunlar zaman alıcı ve sıkıcı.
Ayrıca kapsamlı bir hazırlık ve konulara aşinalık, genellikle özel bilgi gerektirir. Her durumda, bu, sözde “kirli” stokları ayırmaktan daha zahmetlidir, ancak aynı zamanda bir şeyi değiştirmenin tek yolu da budur.
Bununla birlikte, nihai olarak, yatırımcıların şirketlerin iş kararlarını bu şekilde etkilemesinin gerçekten bu kadar arzu edilir olup olmadığı sorusu da var. Bunların son birkaç yılda gerçekten belirleyici değişikliklere yol açtığını hayal edin – o zaman muhtemelen bugün Avrupa’da ve ABD’de daha fazla savunma şirketi olmayacaktı, çünkü onlar da çoğu sürdürülebilir yatırım aracının dışında tutuldu.
Vanguard’ın geri çekilmesi
Ancak Rusya’nın Ukrayna’ya saldırmasından bu yana, çoğu insan bu şirketlerin hala var olduğu için mutlu olmalı. Ve şu anda Almanya’da eksik gazın yerini alan kömürle çalışan elektrik santralleri o zaman artık olmayacaktı.
ABD’de dünyanın en büyük yatırım şirketlerinden biri olan Vanguard, iklim hedeflerine ulaşılmasına yardımcı olmak amacıyla finans sektörünün bir ittifakı olan Net Sıfır Varlık Yöneticileri Girişimi’nden yakın zamanda çekildi.
Yatırım devinin başkanı Tim Buckley, kararı savunan Vanguard’ın şirketlere strateji dikte etme işi olmadığını söyledi. “Vanguard’ın yatırım yaptığı binlerce şirket için doğru stratejiyi bildiğimizi varsaymak küstahlık olur.”
Bununla birlikte, her şeyden önce, siyasi hedefleri desteklemek veya teşvik etmek yatırımcıların görevi değildir. “Politikacılar ve düzenleyiciler, daha düşük karbonlu bir ekonomiye adil bir geçiş için temel kuralları belirlemede kilit bir role sahip” dedi.
ayrıca oku
Demokratik olarak seçilmiş politikacılar, iklim hedeflerine ulaşılmasından sorumludur. Vanguard yalnızca getiri elde etmek için oradadır.
Tabii ki, bu açıklamalar aynı zamanda şu anda ESG’ye karşı kampanya yürüten ve özellikle emeklilik fonları gibi devlet yatırımcılarının bu tür kriterleri dikkate almasını yasaklamak isteyen ABD’deki radikal Cumhuriyetçilerin siyasi baskısından kaçma girişimidir. Bunun arkasında ise, insan yapımı iklim değişikliğinin temelden reddi yatıyor.
Yine de Buckley’in haklı olduğu bir nokta var: Eğer ESG istenen hedeflere ulaşmak için hiçbir şey yapmıyorsa, neden ESG kriterlerini yatırım süreçlerine entegre etmek için tüm çabayı harcayalım?
Özellikle 2022, ÇSY’yi görmezden gelen herkes için net bir avantaj sağladığından beri: Ortalama olarak, önemli ölçüde daha yüksek getiri elde ettiler.
WELT podcast’lerimizi buradan dinleyebilirsiniz.
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları bu izni talep ettiğinden, kişisel verilerin iletilmesi ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konumuna getirerek, bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Buna, GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına verdiğiniz onay da dahildir. Bununla ilgili daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Onayınızı istediğiniz zaman anahtar ve sayfanın alt kısmındaki gizlilik aracılığıyla geri çekebilirsiniz.
“Her şey hisse senetleri”, WELT iş yazı işleri ekibi tarafından çekilen günlük borsadır. WELT’in finans gazetecileriyle her sabah saat 5’ten itibaren. Borsa uzmanları ve yeni başlayanlar için. Spotify, Apple Podcast, Amazon Music ve Deezer’da podcast’e abone olun. Veya doğrudan RSS beslemesi aracılığıyla.
Cevap ne yazık ki çok daha basit ve tüketicilere pek iyi yansıtılmıyor: Ürünün adı. Üzerinde “sürdürülebilirlik” yazan bir şey olduğu anda yağ gibi akıyor. En azından, derecelendirme kuruluşu Morningstar’ın yakın tarihli bir analizi bunu gösteriyor.
Son yıllarda dönüştürülen 975 yatırım fonunu inceledi: normal fonlar sözde ESG fonları haline geldi – kısaltma Çevre, Sosyal, Yönetişim, yani çevre, sosyal konular, kurumsal yönetim anlamına gelir.
Yatırımlar hakkında daha fazla bilgi
Etiketi almak için fonlar, bu kriterlerde özellikle düşük performans gösteren şirketleri hariç tutmalıdır. Ve bu kadarı yeter: Morningstar’a göre, incelenen fonlar, yeniden adlandırılmadan önceki on iki ay içinde ortalama net çıkışlar kaydetti. Bundan sonraki dokuz aydaki girişler.
ayrıca oku
ESG, bir pazarlama aracı olarak harika çalışıyor gibi görünüyor. Ama bir şey yapar mı? Çevreye, iş güvenliğine, yolsuzlukla mücadeleye yardımcı oluyor mu? Artık bu tür ESG fonlarına yatırım yapmanın hiçbir etkisinin olmadığına dair çok güçlü kanıtlar var.
Yatırımınızla gerçekten bir şeyleri değiştirmek istiyorsanız, farklı bir yaklaşım izlemelisiniz. Ancak bunlar karmaşık ve zordur. ABD’de bazı büyük isimler bu nedenle şimdiden abartılı yatırım biçimine veda ediyor.
“Maalesef gerçek dünya etkisi olmadan”
ESG fonlarının neden vaatlerini yerine getirmediği oldukça basit. Yatırım fonları, ETF’ler veya özel küçük yatırımcılar borsa aracılığıyla şirketlere yatırım yapar. BLI fon yöneticisi Thierry Feltgen, “Bir anlaşmanın gerçekleşmesi için, bir hisse senedi pozisyonunu satan bir satıcı ve onu belirtilen piyasa fiyatından satın almak isteyen bir alıcı olması gerekir” diyor.
Belirleyici faktör: Bu işlemin şirket üzerinde hiçbir etkisi yoktur, çoğu durumda şirket bunun farkında bile değildir. Bununla birlikte, her şeyden önce, sermaye ondan ne arz edilir ne de ondan çekilir.
Feltgen, belirli sürdürülebilirlik kriterlerini karşılamadıkları için bireysel hisse senetlerinden kaçınan veya onları bir fondan çıkaran herkesin en iyi ihtimalle güven verici bir his alacağını söylüyor. “Maalesef gerçek dünya üzerinde hiçbir etkisi yok.”
Burası, üçüncü taraf içeriğini bulacağınız yerdir
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları bu izni talep ettiğinden, kişisel verilerin iletilmesi ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konumuna getirerek, bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Buna, GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına verdiğiniz onay da dahildir. Bununla ilgili daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Onayınızı istediğiniz zaman anahtar ve sayfanın alt kısmındaki gizlilik aracılığıyla geri çekebilirsiniz.
Birkaç yıldır finans dünyasını saran tüm ESG aldatmacasına yönelik bu eleştiri yeni değil. Ancak, şimdiye kadar yalnızca birkaç yalnız sesle sınırlı kaldı. Finansal piyasa katılımcılarının çoğu için iyi bir iş beklentisi galip geldi: ESG ile ilgili verilerin temini, analizi, işlenmesi ve uygulanması, Avrupa’daki yüzlerce şirket için güvenilir bir gelir kaynağıdır.
Yatırım endüstrisindeki sürdürülebilirlik işi artık on binlerce analist, avukat ve ürün yöneticisi istihdam ediyor. İyi para kazanıyorlar ve yatırımcılar sürdürülebilir finansal ürünleri ellerinden kapıyorlar. Her şey herhangi bir faydası olmayan pahalı bir gösteri olsa bile.
Ancak son zamanlarda, özellikle bilimden, tüm bunları sorgulayan daha fazla ses var. MIT’nin Cambridge’deki Sloan School of Management’ından Jacquelyn Pless, kısa bir süre önce yaptığı bir araştırmada “kirli” şirketleri yatırım stratejilerinden hariç tutmanın bu şirketler üzerinde çok az, hatta varsa, bir etkisinin olduğu sonucuna vardı.
Değişim için etkili bir araç
Sonuç olarak iş politikalarını değiştirmeye ikna edilemediler. Zürih Üniversitesi’nde, Ifo Enstitüsü’nde veya Frankfurt’taki Goethe Üniversitesi’nde olsun, bilim adamlarının bu konuda yürüttüğü diğer birçok çalışma aynı sonuca varmıştır.
Bununla birlikte, Pless analizinde şirketlerde değişiklik meydana getirmek için etkili bir araç olduğunu yazıyor: Bu şirketlere yatırım – ESG fonlarının yaptığının tam tersi. “Yatırımcılar, ‘sesleri’ ile yöneterek yenilik ve iş faaliyetlerini yönlendirebilirler” diyor. “Öte yandan hisselerini satarlarsa masadaki koltuklarını kaybederler.”
Thierry Feltgen, “Yatırımcı katılımı, yani yatırımcılar ve şirketler arasındaki diyalog, bir şirketin daha sürdürülebilir hale gelmesinde en iyi başarı şansını sunuyor” diyor. Ancak, bir şirket tek bir hissedarı pek dinlemez. “Büyük bir kurumsal yatırımcı olsa bile değil” diyor. Ve bu stratejinin sorunu da bu.
ayrıca oku
Günümüzde yatırımcıların çeşitli platformlar aracılığıyla bir araya gelebildiği, çıkarlarını birlikte temsil edebildiği ve oy haklarını bir araya getirebildiği doğrudur. Ancak tüm bunlar zaman alıcı ve sıkıcı.
Ayrıca kapsamlı bir hazırlık ve konulara aşinalık, genellikle özel bilgi gerektirir. Her durumda, bu, sözde “kirli” stokları ayırmaktan daha zahmetlidir, ancak aynı zamanda bir şeyi değiştirmenin tek yolu da budur.
Bununla birlikte, nihai olarak, yatırımcıların şirketlerin iş kararlarını bu şekilde etkilemesinin gerçekten bu kadar arzu edilir olup olmadığı sorusu da var. Bunların son birkaç yılda gerçekten belirleyici değişikliklere yol açtığını hayal edin – o zaman muhtemelen bugün Avrupa’da ve ABD’de daha fazla savunma şirketi olmayacaktı, çünkü onlar da çoğu sürdürülebilir yatırım aracının dışında tutuldu.
Vanguard’ın geri çekilmesi
Ancak Rusya’nın Ukrayna’ya saldırmasından bu yana, çoğu insan bu şirketlerin hala var olduğu için mutlu olmalı. Ve şu anda Almanya’da eksik gazın yerini alan kömürle çalışan elektrik santralleri o zaman artık olmayacaktı.
ABD’de dünyanın en büyük yatırım şirketlerinden biri olan Vanguard, iklim hedeflerine ulaşılmasına yardımcı olmak amacıyla finans sektörünün bir ittifakı olan Net Sıfır Varlık Yöneticileri Girişimi’nden yakın zamanda çekildi.
Yatırım devinin başkanı Tim Buckley, kararı savunan Vanguard’ın şirketlere strateji dikte etme işi olmadığını söyledi. “Vanguard’ın yatırım yaptığı binlerce şirket için doğru stratejiyi bildiğimizi varsaymak küstahlık olur.”
Bununla birlikte, her şeyden önce, siyasi hedefleri desteklemek veya teşvik etmek yatırımcıların görevi değildir. “Politikacılar ve düzenleyiciler, daha düşük karbonlu bir ekonomiye adil bir geçiş için temel kuralları belirlemede kilit bir role sahip” dedi.
ayrıca oku
Demokratik olarak seçilmiş politikacılar, iklim hedeflerine ulaşılmasından sorumludur. Vanguard yalnızca getiri elde etmek için oradadır.
Tabii ki, bu açıklamalar aynı zamanda şu anda ESG’ye karşı kampanya yürüten ve özellikle emeklilik fonları gibi devlet yatırımcılarının bu tür kriterleri dikkate almasını yasaklamak isteyen ABD’deki radikal Cumhuriyetçilerin siyasi baskısından kaçma girişimidir. Bunun arkasında ise, insan yapımı iklim değişikliğinin temelden reddi yatıyor.
Yine de Buckley’in haklı olduğu bir nokta var: Eğer ESG istenen hedeflere ulaşmak için hiçbir şey yapmıyorsa, neden ESG kriterlerini yatırım süreçlerine entegre etmek için tüm çabayı harcayalım?
Özellikle 2022, ÇSY’yi görmezden gelen herkes için net bir avantaj sağladığından beri: Ortalama olarak, önemli ölçüde daha yüksek getiri elde ettiler.
WELT podcast’lerimizi buradan dinleyebilirsiniz.
Gömülü içeriğin görüntülenmesi için, üçüncü taraf sağlayıcılar olarak gömülü içeriğin sağlayıcıları bu izni talep ettiğinden, kişisel verilerin iletilmesi ve işlenmesine ilişkin geri alınabilir onayınız gereklidir. [In diesem Zusammenhang können auch Nutzungsprofile (u.a. auf Basis von Cookie-IDs) gebildet und angereichert werden, auch außerhalb des EWR]. Anahtarı “açık” konumuna getirerek, bunu kabul etmiş olursunuz (herhangi bir zamanda iptal edilebilir). Buna, GDPR Madde 49 (1) (a) uyarınca belirli kişisel verilerin ABD dahil üçüncü ülkelere aktarılmasına verdiğiniz onay da dahildir. Bununla ilgili daha fazla bilgi bulabilirsiniz. Onayınızı istediğiniz zaman anahtar ve sayfanın alt kısmındaki gizlilik aracılığıyla geri çekebilirsiniz.
“Her şey hisse senetleri”, WELT iş yazı işleri ekibi tarafından çekilen günlük borsadır. WELT’in finans gazetecileriyle her sabah saat 5’ten itibaren. Borsa uzmanları ve yeni başlayanlar için. Spotify, Apple Podcast, Amazon Music ve Deezer’da podcast’e abone olun. Veya doğrudan RSS beslemesi aracılığıyla.